孙小雷（水滴研究院）
摘 要：科技金融作为促进科技创新的重要金融模式，是促进“科技 – 金融 – 产业”良性循环，落实金融服务实体经济、赋能新质生产力的应有之举。本文在梳理科技金融发展特征事实的基础上，深入剖析了科技金融赋能新质生产力发展的理论机制和现实挑战，并从加强政策引导、促进产品创新、优化风险防控、深化国际合作等方面，提出了优化科技金融发展的政策思路。
关键词：科技金融；新质生产力；资源配置；产业升级
科技金融作为科技与金融深度融合的产物，在加速科技成果转化、促进科技企业成长和提高产业竞争力方面发挥着“加速器”和“催化剂”的作用，是推动科技创新和产业发展的重要力量。我国资本市场长期以来以间接融资为主，科技企业因轻资产、长周期、高风险的特点，较难从传统金融体系获得资本市场的支持，亟须找到一种既符合科技创新规律又能改善金融资源配置的创新型金融工具。 2023 年，中央金融工作会议提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，将科技金融列于五篇大文章之首，这既是应对日益复杂激烈的国际科技竞争的必然选择，也为科技金融发展指明了努力方向，更是培育新质生产力和实现高质量发展的内在要求。为此，本研究通过剖析科技金融赋能新质生产力发展的现状、逻辑和实现路径，期望为完善科技金融发展生态、促进经济社会高质量发展提供些许启发和思考。
一、科技金融赋能新质生产力的特征事实
当前，我国已形成覆盖证券市场、银行信贷、保险、创业投资在内的多层次复合型的科技金融服务体系，为促进科技创新和培育新质生产力提供了重要支撑。
（一）证券市场为科技型企业提供了包容便捷的融资渠道
近年来，我国多层次资本市场建设卓有成效，为科技型企业发展提供了多元化、便利化的金融支持。一是设立科创板为“硬科技”企业“输血”，服务国家重大战略。据媒体报道，截至 2025 年 10 月底，科创板上市公司共计 592 家，累计募集资金超1.1 万亿元，覆盖集成电路、生物医药、新能源等国家重点产业链，为解决“卡脖子”技术难题提供了有力的资金支持。二是创业板旨在服务成长型创新创业企业，支持 “四新经济”发展。深圳证券交易所市场统计月报显示，截至 2025 年 10 月底，创业板共有 1389 家上市公司，累计募资 2056亿元。三是北京证券交易所突出服务创新型中小企业，支持“专精特新”企业发展。截至 2025 年 10 月底，北交所共上市 280家企业，累计募资 506 亿元，成为服务创新型中小企业的核心平台，为“专精特新”企业提供低成本融资渠道。四是区域性股权市场为地方科技型中小企业提供金融服务和支持。区域性股权市场门槛较低、方式灵活，有助于拓宽科技型中小微企业的融资渠道。
（二）银行信贷是科技型企业获得金融支持的主渠道
一方面，通过结构性货币政策工具引导金融机构向科技型企业定向输血。2022年 4 月，中国人民银行提供规模为 2000 亿元的科技创新再贷款，10 月，再次增加 2000 亿元额度。2024 年 4 月，中国人民银行设立 5000 亿元的科技创新和技术改造再贷款，进一步引导金融机构加大对科技型中小企业进行技术改造和设备更新的支持。据媒体报道，截至 2025 年三季度，科技型中小企业贷款余额为 3.56 万亿元，同比增长 22.3%，增速比各项贷款高 15.8 个百分点，科技型中小企业的获贷率为 50.3%。另一方面，引导金融机构为不同类型科技企业提供全生命周期的金融服务。2024 年 1 月，国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，鼓励银行机构根据初创期、成长期、成熟期等不同发展阶段科技型企业的需求，针对性提供企业全生命周期的多元化金融服务。
（三）科技保险的风险保障作用初见成效
在政策与产业的双轮驱动下，科技保险已进入发展快车道。据媒体报道，截至 2024 年底，保险业全年提供科技保险保障约 9 万亿元；2025 年前三季度科技保险保费收入同比增长 30%，投保企业数量和金额显著增加。这些成绩的取得主要得益于以下两点。一是政策支持体系日益完善。2025 年，科技部等七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，明确了科技保险全生命周期的服务框架。二是保险产品覆盖企业创新的全链条，保险保障能力持续提升。比如，在研发环节推出研发费用损失险、关键设备保险等产品，在成果转化环节推出了首单科技成果转化费用损失保险。
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（四）创业投资是科技金融服务体系中的“先锋资本”
创业投资在投早、投小、投硬科技方面具有一定优势，通过为初创型科技企业提供股权资本，有效解决了传统金融机构因风险高、抵押不足导致的惜贷问题。截至 2025年 6 月底，超过 90% 的科创板上市企业均得到过创投资本的支持。创投机构对科技型企业的投资不仅体现在资金支持上，还通过投后管理整合上下游资源，如引入战略合作伙伴、搭建中试平台等，帮助被投企业进行资源优化和生态构建，真正做到陪伴企业成长。
二、科技金融赋能新质生产力的逻辑机制
科技金融在加速科技创新、优化资源配置、强化风险保障和促进产业升级等方面，为培育新质生产力提供了重要支撑。
（一）科技金融为科技创新提供了重要 “催化剂”
从基础研究到科技攻关再到产业化应用，科技创新往往伴随着极高的不确定性，这种高风险性直接影响企业的生死存亡。科技金融通过多元化融资渠道，助力企业实现技术突破，提高创新效率和动力。一方面，科技金融利用风险投资、股权投资、银行贷款等多样化的金融产品，为不同成长阶段的企业提供资金支持，提高企业在高水平人才招募、先进设备采购等方面的底气和实力，助力其加快技术突破和成果转化。另一方面，科技金融利用投贷联动、供应链金融等方式促进上下游协同，通过搭建创新平台、促进资源共享、优化流程效率，实现创新要素的跨企业流动，实现产业链的深度整合和创新能力提升。
（二）科技金融优化资源配置，强化科技创新的集聚效应和规模效应
一方面，科技金融利用人工智能等新技术，降低科技型中小企业的融资门槛，提高其金融服务的可获得性。利用大数据技术为科技企业提供更加全面完整的信用画像，突破传统信贷体系下单纯依靠抵押和资产的方式，极大满足了科技企业的资金需求。另一方面，科技金融通过供应链金融等创新方式，满足企业及其供应链生态的金融需求，提高产业链的创新能力。供应链金融利用人工智能和大数据技术不仅能实现对上下游企业信用状况的精准评估，满足上下游企业的个性化资金需求，还可以整合“物流、资金流、信息流”，为企业提供精准的经营数据与市场信息，帮助其做出更科学的决策，提升产业链的整体创新能力。
（三）科技金融助力科技企业提高抗风险能力，强化创新的风险保障
创新是一项失败率极高的风险活动，没有兜底的创新更是“九死一生”。科技金融利用多样化的保险产品为科技企业开展创新活动提供了坚强的后盾。一是通过提供覆盖中小企业研发、生产、销售等各环节、全场景的保险产品，解决科技企业“风险覆盖不全”的痛点。二是利用大数据、人工智能、物联网等数字技术，基于工商、税务、经营、信用等数据，精准识别企业风险，实现个性化定价，有效解决科技企业“风险识别难”的问题。三是通过“保险 + 服务”模式，帮助企业排查隐患、快速处置风险，降低事故发生概率，实现“风险减量”。
（四）科技金融助力传统产业数智化转型升级，提升产业链韧性与效率
一方面，科技金融助力传统产业向数字化、网络化、智能化转型升级，培育新质生产力。另一方面，科技金融通过绿色金融工具，推动经济发展向“低碳、环保、循环”转型。绿色债券、绿色基金等创新性金融产品不仅为环境项目投资提供了新的工具，还从根本上引导资本将目光转移到可持续发展上来，增强产业体系的发展韧性和抵御风险能力。
三、科技金融赋能新质生产力的现实挑战
我国科技金融在促进科技创新和推动高质量发展方面已迸发出不小的活力，但其发展尚处于初级阶段，仍面临许多问题和挑战。
（一）资本市场供给结构性失衡，不足以满足科技企业创新需求
当前，我国资本市场间接金融和直接金融发展存在一定的不均衡，科技企业获得资本支持的途径仍以间接融资为主。但科技企业初期投入大、沉没成本高、周期回报长的特点，使得银行贷款的不良率显著增加，从而在事实上加剧了金融机构的“惜贷”行为。相比之下，股权投资、风险投资等直接融资方式更符合科技企业的创新活动规律和企业成长周期的特点，但当前我国股权、风投等资本市场的发展水平，还不能满足科技企业创新发展的现实需求。此外，资本市场融资结构的不均衡也在一定程度上引发了金融机构的“马太效应”，进一步加剧了金融供给的不均衡。
（二）“数字 + 金融”深度融合，催生新型风险
“数字 + 金融”的深度融合在推动金融服务效率提升、模式创新的同时，也因技术与金融的叠加效应，催生了新型风险。大数据、人工智能技术虽能更加精准地进行客户信用画像，显著降低违约风险，但技术的深度融合和趋同应用也产生了新风险。比如，当大多数金融机构依赖相似的数据源和趋同的 AI 模型时，可能引发“羊群效应”，导致集体决策失误，甚至模型的共振可能加大市场波动风险。而且，科技金融因其数字化和金融化特点，加速了金融体系的互联互通，使传统金融体系的风险传播从线性传导演化为网络扩散，传播速度和范围更快更广。
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（三）监管制度供给有待完善，监管部门协同有待加强
一方面，监管制度有待进一步完善，特别是对科技创新过程中形成的新业态、新产品采取的监管办法和监管尺度需要深入研究。另一方面，科技金融监管的跨部门协同有待加强。涉及金融、科技、工商、税务等多个部门的数据共享与协同机制尚不健全， “监管碎片化”问题尚存。例如，金融机构难以获取企业的完整信用数据（如司法、税务、知识产权等），影响信用风险评估的准确性。
四、科技金融赋能新质生产力的推进路径
科技金融作为连接科技创新与产业发展的桥梁，其赋能新质生产力的核心是形成“政策引导- 产品创新- 风险防控- 国际合作”四位一体的循环体系。
（一）加强政策引导，推动科技金融在培育新质生产力上发挥更大作用
当前金融在服务实体经济高质量发展上仍存在一些堵点，金融支持科技创新的动力和能力有待加强。一方面，建议加大政府引导基金的支持和投入，扩大引导基金的投资范围和领域，鼓励投向绿色科技、高端制造、数字经济等重点领域，为经济可持续发展提供动力。另一方面，进一步优化政策性科技金融的评价考核标准，合理提高其在投资科技企业时的风险偏好，激励政策性金融机构合理承担创新风险，畅通科技金融支持实体经济发展的循环。
（二）丰富科技金融产品供给业态，构建多层次科技金融市场体系
一是健全银行科技信贷服务体系，巩固深化其在科技企业金融服务中的主力军作用。鼓励商业银行通过设立科技金融管理部、科技金融分行的方式，为科技企业提供定制化的长周期服务。二是拓宽科技企业的债券融资渠道。优化科创债券的发行审批机制，通过开通绿色通道、简化流程、创新条款等措施，降低科创债券的发行门槛与成本。三是优化科技企业上市机制。从审核流程、制度包容性、估值定价、持续监管、配套生态等方面，为科技企业提供高效包容的 IPO（首次公开募股）服务。
（三）稳步推进跨境科技金融合作，提高利用国际金融市场的能力
发展跨境科技金融是我国利用国际金融市场的重要举措。为此，一方面，鼓励金融机构深化产品创新，开发适应跨境金融市场的科技金融产品，努力吸引境外投资者。探索建立基于区块链技术、安全可靠的跨境支付平台，在确保交易安全透明的前提下降低成本、提高效率。推进金融数据有序跨境流动，明确数据流转的范围、流程，逐步完善跨境金融数据流通体系。另一方面，深化国际合作，融入全球金融生态。参与国际科技金融标准制定，在跨境资本流动监测、金融风险信息共享等方面加强与其他国家合作，在维护自身金融安全的同时为全球金融稳定贡献力量。
（四）完善科技金融安全体系，筑牢安全防线
一方面，应建立全面可追溯的科技金融监管机制。立足人工智能等新技术，丰富、完善监管手段。利用大数据、区块链等技术实时监测科技金融机构的业务发展情况， 积极识别、预警和处置相关风险，避免风险蔓延和扩大。另一方面，既要明确科技金融监管的标准，也要保持一定的监管灵活度。将完善科技金融监管法规条例作为基础，建立统一的数据安全标准和技术防护标准。同时，针对科技金融的多样性特点（如大型银行的科技信贷、中小金融科技公司的普惠金融、互联网平台的财富管理等），实施差异化监管，避免“一刀切”。
（作者系水滴研究院副院长）